保险三巨头之一的中国平安（601318）日前率先发布2008年中报，前6月实现692.28亿元的保费收入，比去年同期增长28.5％，但受投资收益缩水的拖累其净利润仅为73.10亿元，下降12.2％。不过，平安上半年业绩也被市场认为是好于预期，众多研究机构仍然给予其中性或买入评级。昨日，中国平安A股收于40.01元，下跌4.35％，平安H股收于48港元，跌1.84％。

　　寿险独秀撑大局

　　从平安中报的利润表分析，其73.1亿元的净利润中，有61.8亿元来自人身险业务，占比达到84.5％，而在2007年同期这一比例只有57.8％。在平安的大金融策略中，寿险规模的膨胀难掩产险、银行等其他业务的尴尬，上半年产险业务利润贡献率由3.88％降至1.0％，银行业务由13.04％下降到10.9％，证券业务由8.1％下降至5.5％，其他业务的利润则更呈现出1.41亿元的亏损。而平安高层也坦言，今年上半年非保险业务的利润受到投资市场的波动影响较大，而“下半年这种波动还会延续下去”。

　　在寿险保费增长同时，其市场规模占比却由16％降至12.8％，其中银保业务的发展速度仍明显滞后，增幅只有76％左右。对此，平安本月在银保渠道展开万能险促销活动，希望借此带动银保保费规模。与上半年4％左右的投资收益率相比，目前平安的万能险结算利率维持在6％左右。在冲击保费规模的战局中，收益倒挂的隐忧不容忽视。

　　投资组合大幅调整

　　上半年，资本市场的波动令众多上市公司收益缩水，股市大鳄之一的平安也不例外。中报显示，其上半年总投资收益92.75亿元，而2007年同期为257.37亿元，同比减少超过六成。如果除去投资富通带来的100多亿元的拖累，平安上半年在投资上的“转身”也算成功。

　　从其投资组合搭配来看，权益投资占总投资资产的比例由去年底的24.7％下降至今年6月底的15.6％，而固定到期日投资的占比则由47.7％增至64.2％，其中，债券投资占比由40.2％升至52.4％。在其持有的前十大证券中，除浦发银行 (600000)及民生银行 (600016)保留外，中石油、中铁等都已出局，取而代之的是货币基金及债券基金。

　　中报数据(亿元)

　　项目 2008年1-6月 2007年年底

　　营业收入 714.85 840.51

　　净利润 73.1 83.26

　　总投资收益 92.75 257.37

　　-- 2008年1-6月 2007年1-6月

　　总资产 6436.06 6513.44

　　每股净资产 11.02 14.06